迟来的公告数据中的玄机:国家电网2024年业绩向好综合收益向下

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迟来的公告数据中的玄机:国家电网2024年业绩向好综合收益向下

时间: 2025-06-19 09:38:42

产品简介 / INTRODUCTION

  据中国电力网消息,国家电网近日正式公布了2024年财务数据,核心数据简要摘要并与上年度对比如下:

  作为极具代表性的电力央企,国家电网和南方电网两大电网每年的财报数据总是牵动人心,不仅仅是因为两者的体量,也不仅仅是因为两者都在世界500强榜单,更是因为两家央企的社会地位以及提供的涉及国计民生的基础供电服务。

  此外,业界一致认为,2015年启动的以“管住中间、放开两头”为核心的新一轮电力体制改革会对两大电网带来较大冲击和影响,尤其是其收益模式从购售价差转向输配电价,并按照“准许成本+合理收益”的方式明确其主业利润来源,加上2018年和2019年连续两年降低工商业电价政策实施,确实对两大电网的营收和利润产生了较大影响。

  已经落马的寇伟在2018年-2020年担任国家电网董事长期间,正好极富戏剧性的经历两轮工商业电价降价,而任职仅短短一年左右就被明升暗降调至大唐集团担任二把手,坊间猜测原因之一主要是因为电价的连续降低,导致其未能完成国资委的经营考核指标。

  从2015年算起,现在已确定进入第三个输配电价监管周期,第四轮周期也已经箭在弦上,而三个周期下来,也可以明显的感受到,针对电网企业的输配电价标准整体上呈现下滑趋势,对电网企业营收的影响是显而易见的。

  不过,除了2018、2019两年内,电网企业营收和利润经受了大幅度地下跌之后,两大电网营收和利润再次恢复增长态势。从国网公司2024年财务数据指标来看,其总利润增长幅度大幅高于营收增长幅度,说明其盈利能力正在显著改善。

  这样的改善,也许并非由其主业贡献。按照之前的估计,因为营收模式的变化和输配电价的不确定性,其输配电主业的利润贡献率正逐年下滑,按照公开可查的数据,2019年,国网公司实现总利润为770亿元左右,其中,产业、金融和国际业务的贡献率已超越了50%,达59%,主业仅贡献了41%。

  因为目前还查不到详细的2024年营收和利润构成信息,作者觉得,产业板块的贡献率预计仍将超过50%,这样的判断基于以下条件:

  一是新能源的快速崛起。以光伏和风能为代表的新能源装机总量仍在保持迅速增加,虽然未能查到新能源已装机总量中的自发自用比例,但是按照年初光伏新政“136”号文出台以后,各地的反应来看,这个比例即便不高于30%,也不会差太多。这就从另一方面代表着同样比例的电量由相关的工业公司、自然人通过自发自用的方式解决掉了,无需通过上网购买。即便是新能源汽车等业态和市场的快速兴起,有效弥补了可能的电量损失,如仅2023年一年新能源汽车充电总量就达到了恐怖的713亿度,但在充电服务普遍不挣钱甚至亏损的前提下,对电网主业的利润贡献显然不达预期。

  二是产业板块盈利能力持续增强。电网企业一头强一头弱的态势已经极为明显。比如国网英大集团,其年度净利润从2020年的8.7亿元上升至2024年的15.74亿元。即便是2022年较2011年会降低,但是其整体盈利能力仍保持迅速增加的势头。此外,国网公司在海外运营的资产项目呈现稳步扩张的态势,虽然没有查到具体的数据,但是业界一致认为,海外项目的净资产收益率远高于国内,在国复咨询的一篇2017年的文章中,查阅到其海外年创利达80亿元,而现在已经是8年后,这个数据估计会极为可观,可有效填补国内主业受影响的利润空白。

  在2024年财务数据中,同样有一条令人大跌眼镜的信息,其他综合收益的税后净额居然为负133亿元,跌幅高达409.3%。在未得到权威信息之前,只能猜测或许与金融实物资产公允价值波动、汇率变动等短期因素相关。尤其是俄乌战争、中东

  但是无论如何,这都不影响国网公司继续蝉联国内500强榜首,并位居世界500强第三位。

  自去年以来,在国际贸易不确定因素增加的情况下,我国已将国内大循环作为下一步经济发展的重要战略举措。当前面对政府投资乏力和消费乏力的双重困境,也许国央企的新一轮投资高潮也将成为国内大循环机制启动的重要筹码。

  当国家电网和南方电网分别抛出6500亿元、1750元超级投资大礼包的时候,新一轮特高压建设、输配电网新建升级改造,包括自身的数字化推进等在加速的同时,也必然带动整个产业向好发展,而这无疑将是国内经济再次起飞的一剂良药和强心针。

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